金岭矿业三季报并非莫得增长，而是增长的代价正在上升。

10月14日，金岭矿业（000655.SZ）交出2026年三季报。前三季度营收14.50亿元，同比增长16.26%；包摄于上市公司鼓励的净利润1.67亿元，同比下降24.31%。一谈典型的“增收不增利”得益单，摆在了投资者面前。

“国内铁矿传统‘以量补价’的盘算逻辑照旧波及临界点，这不是短期周期高傲，而是供需结构重塑带来的底层变化。当年在价钱上行阶段，扩大产量大略摊薄固定成本，用销量增量对冲价钱小幅回落。”眺远影响力商讨院院长高承远向《中原时报》记者分析谈，面前宇宙铁矿石供给宽松、价钱核心捏续下移，国内中微型矿山自产矿存在产能天花板，思要督察销量就必须增多外购矿采购。

一边是铁精粉销量膨大带来的收入增量，一边是外购矿石占比抬升团结的利润空间，这家山东铁矿采用企业，正走到“以量补价”模式的临界点。

成本决骤

先把这张报表的骨架隔断。

前三季度，金岭矿业交易收入14.50亿元，同比增长16.26%；交易成本12.61亿元，同比增长36.18%；交易利润1.87亿元，同比下降30.10%。

三条弧线划出一组扎眼的剪刀差——营收朝上，成本跑得更快，利润向下。

单季维度的切片更为尖锐。第三季度，其单季交易收入5.56亿元，同比增长16.14%；单季归母净利润4824.98万元，同比下降31.24%；单季扣非净利润4499.23万元，同比下降34.56%。

环比看，二季度单季归母净利润约8350万元，三季度骤降至约4800万元，环比下滑约42%——而同期营收环比仍在增长。量在涨，利在塌，且塌陷的速率在加速。

这谈剪刀差的刀刃，落在毛利率上。旧年前三季度，金岭矿业销售毛利率约25.7%，本年中报降至15.35%、到了第三季度单季，按交易成本推算已跌至约9.4%。一年时刻，毛利率从四分之一档跌入个位数档。

金岭矿业在三季报中的解说直白而具体：“主要系本期主居品销售量增多，且公司外购铁矿石占比提高，导致铁精粉单元原料成本高潮，双重成分共同推动交易成本同比增长。”

浅近来说，产量是靠“买矿”撑起来的，不是靠自家矿山挖出来的。半年报数据印证了这一判断——2026年上半年铁精粉产量75.33万吨、销量74.74万吨，同比各增约8%，但铁精粉毛利率仅8.00%，同比大降17.39个百分点；预支款项同比增长149.89%，同样指向外购矿石采购量的激增。

企业难以化解压力，根源在于产业链位置。自产铁矿受品位、产能按捺，天花板较着；面前宇宙铁矿石供给端，西芒杜款式冉冉放量，四大矿山捏续扩产，国内矿山在铁矿石订价上枯竭言语权。

高承远以为，国内矿企面前“两端受挤”的逆境具备行业大都性，是资源资质与宇宙供应链花样重复酿成的结构性长途。上游，四大矿山重复西芒杜款式捏续放量，海外供给饱胀，国内矿企枯竭铁矿石订价言语权，只可被迫禁受价钱；下流，国内自产矿先天品位偏低、深部拓荒成本高，原有自产产能冉冉衰减，企业为保住坐褥规模、督察客户康健，不得不增多外购矿采购。

在铁矿石价钱核心下行的预期下，机构展望下半年角落成本订价约90好意思元/吨，“以量补价”这条旧旅途，量补上去了，价和利却一齐丢了。

10月14日，本报记者已向金岭矿业发出版面采访函，为止发稿，公司暂未就有关问题给以回复。

联营输血

若是说毛利率塌陷是盘算性压力，利润结构里还藏着更深的一层。

前三季度，金岭矿业归母净利润1.67亿元中，投资收益孝顺了8575.77万元，同比增长61.23%，占比约51.5%。其中，春联营企业和合作企业的投资收益为8457.92万元。

换句话说，其一半以上的利润，来自参股企业的权利法核算收益，而非主业铁精粉采用。这部分投资收益的主要着手是参股的金鼎矿业。

半年报显示，金鼎矿业2026年上半年净利润1.30亿元，同比增长79.33%，金岭矿业解说主要因铁矿石销售价钱同比上升。

一个隐私的反差由此酿成，自家采用业务毛利率被外购矿成本压到8%，参股的金鼎矿业却因矿价高潮而利润大增。

针对上市矿企利润结构的“权利投资化”趋势，高承远对本报记者示意，主业盈利弱化、联营投资收益抬升，会变嫌传统周期矿企的估值逻辑，市集不再浅近给予玄色金属采用行业的周期PE估值。传统矿企估值锚点是自产矿产能、铁精粉毛利率，而权利投资收益属于被迫共享参股企业利润，不径直对应企业自身产能与现款流，盈利的自主性、可捏续性更弱。

9月22日，金岭矿业公告将都河县大张地区铁矿普查探矿权、勘察工程及有关债权债务和东谈主员，举座无偿划转至全资子公司山东金舜矿业——金舜矿业本人是本年6月26日才建立的。

半年内新设子公司、划转探矿权，节拍较着加速。半年报线路，大张铁矿累计钻探进尺已约9万米；近期中化地质矿山总局山东地质勘查院在公众号透露，大张矿竣事“一款式多矿种”概述评价碎裂，激励投资者在互动易追问具体矿种。

与此同期，前三季度研发用度同比增长50.44%；在建工程从期初的9344万元增至1.99亿元，投向超低排放、选矿时期提高立异等款式。金岭矿业正在用当期利润让渡，相通中永久资源储备与数智化才智。

高承远分析，中小铁矿企业向深部勘察、绿色低碳、数智化转型，核心瓶颈麇集在三重压力：前期成本进入高、呈报周期漫长，深部找矿不笃定性大。

转型长进尚未落地，风险成分仍存。喀什银根股权投资有限公司诉公司及金钢矿业等主体毁伤第三东谈主利益一案，涉案金额1.173亿元，本年5—8月已完成四次庭审，尚未判决，公司未计提展望欠债。

此外，塔什库尔干县金钢矿业因环保计策关闭、严重资不抵债，有关6.44亿元账面价值已全额计提减值，钞票管制挂牌自2025年10月暂停于今未收复。

三季报线路后，10月14日金岭矿业股价收跌约6.98%，报6.80元开yun体育网，市值40.48亿元，较本年高位累计着落42.86%。市集照旧在用真金白银投票，回话这场“以守为攻”的不笃定性。